Le drawdown en trading : c’est quoi ?

Le drawdown en trading représente la mesure de la perte maximale subie par un trader, un actif ou un portefeuille pendant une période donnée.

En d’autres termes, c’est la période de décroissance d’un actif, d’un portefeuille ou d’une position de trading. En tant que trader ou investisseur, le but est d’éviter au maximum le drawdown, ou du moins de le minimiser.

Le drawdown : une omniprésence sur les marchés

Le drawdown est un phénomène largement présent sur les actifs que vous connaissez et que vous analysez au quotidien. Il est souvent très sous-estimé par les traders débutants alors qu’il est sûrement la caractéristique essentielle pour repérer un bon trader d’un mauvais trader.

Le S&P500 est en grande partie du temps en drawdown, comme le montre l’illustration ci-dessous dans lequel on voit le graphique qui le représente.

On remarque que les périodes de décroissances agissent en pic, où le prix chute brutalement et rentre dans une phase de drawdown pendant plus ou moins longtemps. On remarque aussi que les plus grosses phases de drawdown sont engendrés par les crises financières :

• Crise de 1929
• Choc pétrolier de 1974
• Bulle internet en 2002
• Crise des subprimes en 2008

Quand le prix ne baisse pas, il monte, on parle alors de phase de drawup et c’est grâce à ce phénomène que les indices augmentent en moyenne. Les phases de drawup sont ici représentées par les lignes vertes plates à 0.0 % de drawdown.

Cependant, on sait qu’il existe certains actifs haussiers comme les indices et certains actifs baissiers comme certaines actions du CAC40, alors comment se manifeste le drawdown sur des actifs aussi différents comme ceux-là ?

En réalité, un actif haussier sera en drawdown entre 50 à 80 % du temps et les phases de drawup seront rapides mais efficaces et permettront une augmentation du prix conséquente. Les phases de drawdown et de drawup se succèdent sur des intervalles de temps cohérents :

• de 6 mois à 1 an pour les drawdowns naturels
• de 2 ans à 6 ans pour les crises financières

On remarque ce genre de phénomène sur le S&P500 ou sur le CAC40, par exemple.

Inversement, un actif baissier sera en drawdown 99 % du temps, et les phases de drawup ne seront que du passé. Un actif est baissier est voué à être éternellement en drawdown. Il existe certains cas ou des actifs baissiers sont devenus haussiers, mais le phénomène est extrêmement rare.

Dans le cas d’une action du CAC40 connu comme Véolia, la période de drawdown liée à cet actif a commencé en 2007 et ne semble pas prête à s’arrêter.

Attention, cela ne veut pas dire que Veolia offre forcément une performance négative, pour faire ses analyses, j’ai étudié l’historique des actifs, comme si on avait investi le premier jour de leur introduction en bourse. On parle ici du drawdown maximum de l’actif.

Techniquement, pour que Veolia retrouve une phase de drawup, il faudrait qu’elle obtienne une performance de 120 %.

En conclusion, pour un portefeuille d’investissement en bourse, il est tout à fait normal de subir des phases de drawdown, elles sont naturelles et ne sont pas dérangeantes à partir du moment où les phases de drawup compensent les phases de drawdown.

Le drawdown : un phénomène naturel sur un portefeuille de trading

Après avoir étudié le drawdown des actifs sur les marchés financiers, nous allons étudier le drawdown dans un portefeuille de trading, une tout autre visualisation du phénomène.

Quand on parle de drawdown en trading, on fait souvent allusion à la mesure de la perte maximale visible sur l’equity curve du trader. Il représente les moments où le trader effectue des performances négatives sur une période de donnée.

Dans le cas suivant, l’equity curve du trader est positive et on voit que le trader obtient des gains au fur et à mesure du temps, représentée par les traits verts (phase de drawup), cependant, il connaît des moments où il subit des pertes sur son capital, représenté par les traits rouges (phase de drawdown).

Facteurs qui influencent le drawdown d’un portefeuille de trading

Il existe de nombreux facteurs qui influencent le drawdown d’un portefeuille de trading, et qui n’ont pas forcément le même coefficient de pondération selon les stratégies ou les personnes. Cependant, nous allons les lister rapidement :

• Stratégies (scalping, day trading, swing trading)
• Money management
• Résistance psychologique
• winrate et Risk/Reward

Les stratégies comme le scalping ou le day trading sont plus difficiles à maîtriser et peuvent entraîner des périodes de drawdowns supérieures en quantité et en temps. Une stratégie de swing trading offrent la possibilité de se hedger sur beaucoup de positions et de bénéficier de collatéral, qui diminue fortement le temps passé en période de drawdown et leur fréquence.

Le money management, et principalement le risque que l’on décide d’accorder sur une position de trading entraîne des phases de drawdown plus ou moins fortes (parallèlement des phases de drawup plus ou moins fortes aussi). Certains traders préfèrent être agressifs quittes à subir des grosses phases de drawdowns, tandis que d’autres préfèrent opter pour la sécurité en travaillant une equity curve propre.

Certains traders sont plus exposés aux biais psychologiques du trading. On parle ici du FOMO (Fear of missing out), de l’overtrading, du revenge trading qui sont en général très néfaste pour tout les traders et particulièrement les débutants qui tombent souvent dans ces pièges, qui ne font que creuser le drawdown d’un compte de trading.

Le taux de réussite (winrate) et le rapport Risque/Rendement (Risk/Reward) sont deux variables souvent analysées conjointement, jouant un rôle clé dans la gestion des phases drawdown d’une stratégie de trading. Une stratégie affichant un taux de réussite de 20 % et un ratio Risque/Rendement de 7 peut être rentable, mais elle est susceptible de connaître d’importantes périodes de drawdown. En revanche, une stratégie avec un taux de réussite de 65 % et un ratio Risque/Rendement de 2 peut être rentable tout en minimisant les phases de drawdown significatives.

L’importance du drawdown management en trading

La technique principale pour minimiser le drawdown sur son compte est d’implémenter une stratégie de drawdown management dans votre plan de trading. Il permet de soigner l’equity curve est d’obtenir une courbe véritablement exponentielle.

Une stratégie de drawdown management possède également des désavantages, car elle diminue souvent les profits réalisés sur une période donnée. Parallèlement, elle diminue nettement le risque.

Voilà à quoi pourrait ressembler un compte de trading qui n’utilise pas de stratégie de drawdown management :

On voit que les phases de drawdown sont nombreuses et que l’equity curve est haussière, mais subit un nombre conséquent de périodes de baisse. Ces périodes de déclin perdurent pendant un certain laps de temps avant qu’une phase de drawup ne se manifeste.

Si vous comptez un jour gérer les comptes d’un client, il faut comprendre que ce genre de graphique représentant les performances ne va pas plaire, en effet, un plan de trading sans drawdown management traduit d’une gestion du risque mal exploitée et ne permet pas à votre futur client d’avoir des garanties.

A l’inverse, voici à quoi ressemble un compte de trading qui a incorporé une stratégie de drawdown management à son plan de trading initial

On voit que les phases de drawdown sont rares et qu’elles durent en général très peu de temps. Certes, sur la même période ce trader à réaliser une performance inférieure à celui de l’exemple numéro 1, mais il a fait preuve d’une constance sans pareil.

Un client qui cherche un trader pour faire fructifier ses fonds aura tendance à jeter son dévolu sur une equity curve qui ressemble à celle-ci.

Les différents types de drawdown en prop trading

À l’ère des propfirm, qui sont selon moi la meilleure manière de se construire un capital quand on débute en trading, il faut absolument connaître les différents type de drawdown qui sont demandées par les entreprises.

En effet, le prop trading est la possibilité d’effectuer un test auprès d’une entreprise dans le but de pouvoir gérer un portefeuille appartenant à cette dernière, les montants allant de 10 000 $ à 400 000 $ pour certaines propfirm.

Pour réussir le test, il faut attendre une certaine performance en respectant beaucoup de critères (notamment des critères de drawdown) pour prouver à l’entreprise que vous êtes rentable et constant sur le long terme. Il est essentiel de connaître les différents type de drawdown utilisés par les propfirm, pour y réussir.

Drawdown absolu

Le drawdown absolu représente la différence entre le capital initial et le point le plus bas atteint par le trader sur une période donnée. Pour connaître le drawdown absolu il suffit de calculer :

• Valeur du capital initial – Valeur du capital au minimum

Pour un capital initial de 10 000 € et un capital minimum de 8 600 € visible sur le compte de trading (même s’il y a eu des gains avant ou après ce point de 9 200 €), le drawdown absolu est de 1400 €.

Le drawdown absolu a pour but de donner une information sur la perte maximale subite sur le compte par rapport au capital initial. En d’autres termes, il permet de représenter l’écart entre le capital initial et la perte maximale subie par le trader.

Drawdown maximum

Le drawdown maximum représente la différence entre le point le plus haut et le point le plus bas atteint par le trader sur une période donnée. Il représente l’écart entre le moment où le trader a été le plus performant et le moment où le trader a été le moins performant.

Moins cet écart est grand et mieux c’est, car il donne une information sur la qualité de la gestion du risque de l’investisseur. Pour connaître le drawdown maximum d’un compte de trading, il suffit de calculer :

• Valeur du capital au maximum – Valeur du capital au minimum

Imaginons que sur un compte à 10 000 €, la valeur du capital au maximum atteinte par le trader est de 12 200 € et la valeur du capital atteinte au minimum par le trader est de 8 600 €, alors le drawdown maximum est de 3 600 €.

Le drawdown maximum a pour but de connaître l’écart entre ces deux points pour donner une information sur la capacité du trader à gérer un drawdown, dans notre cas, aucune stratégie de drawdown management n’as été mise en place au vu de la taille du drawdown maximum.

Un journal de trading pour limiter le drawdown

La meilleure manière de travailler sur ses phases de drawdown est de pouvoir backtester des stratégies de drawdown management, pour cela, il est impératif de tenir un journal de trading.

Exemple schéma journal de trading

Tenir un journal de trading vous permet d’avoir un recul concret sur les positions de trading que vous prenez, facilite les analyses et permet de trouver des axes d’amélioration à votre plan de trading.

Dans le cas du drawdown, tenir un journal de trading vous permet de repérer les moments dans lesquels vous avez dû faire face à des périodes de décroissance de votre capital. Il est très intéressant d’analysé ces données et d’essayer de backtester des stratégies de drawdown management.

Vous aurez l’occasion de recréer des equity curve avec les nouvelles règles de drawdown que vous vous êtes imposés et attester de l’efficacité de ces dernières en analysant les performances et la variance du compte de trading.

Tenir un journal de trading vous donnera également l’information de la rentabilité de votre stratégie. En effet, implémenter un drawdown management sur une stratégie qui n’est pas rentable diminuera les pertes, mais n’agira pas comme un miracle dans votre trading.

Comment éviter le drawdown au maximum ?

Au-delà du drawdown management que nous avons évoquée plus tôt, il existe plusieurs points sur lesquels se concentrer pour limiter le drawdown. En réalité, tous vos choix et vos décisions de trading ont une influence sur un potentiel drawdown, c’est pourquoi il faut être particulièrement attentif aux différentes informations qui sont à notre disposition.

Sélectionnez ses positions

Être sélectif dans ses positions est essentiel pour s’assurer une meilleure performance et un meilleur drawdown. En général, les débutants ont souvent envie de prendre beaucoup de positions, mais ce n’est pas forcément la bonne manière de faire.

Ne pas trader, c’est trader. Cette phrase représente la mentalité qu’il faut avoir pour ne pas subir trop de drawdown. La décision de ne pas prendre de position, est une décision de trading.

Hedger ses positions

Prendre une position sur un actif dans un sens et prendre une autre position sur un actif corrélé au premier dans un autre sens (forme de hedging) est une manière de diminuer le drawdown, car en théorie, si une de vos positions fournit une perte, l’autre position fournira un gain.

Il peut aussi être utile de garder des positions en swing trading pour pouvoir clôturer une partie de ces dernières quand on entre dans une phase de drawdown. Cette technique permet de maintenir un drawdown très faible. Ces positions sont donc des positions qui atténuent une mauvaise série de trade.

Avoir une psychologie solide

J’ai déjà un peu évoqué le sujet plus tôt, mais il faut être au clair avec soi-même lorsque l’on souhaite limiter le drawdown sur son compte en trading. La psychologie peut parfois s’avérer rude quand on enchaîne les pertes et que l’on subit une phase de drawdown, mais il faut respecter son plan et ne pas tomber dans les vices des biais psychologiques, qui ne feront qu’augmenter ce drawdown. Voici les biais à éviter :

• Revenge Trading (Prendre un trade parce qu’on en a perdu un, pour rattraper la perte.)
• FOMO (la peur de rater une opportunité, qui vous fait prendre un trader hors de votre plan de trading)
• Overtrading (prendre beaucoup de trades pour espérer faire une grosse performance rapidement)

Éliminer le DD ? Utopie ou réalité ?

Il est impossible d’éliminer le drawdown d’une stratégie de trading. Il est possible de l’éviter pendant une petite période de temps, mais il est naturel de perdre des trades, de subir des pertes et, par conséquent du drawdown.

Si un formateur vous proposer une formation ou une stratégie dans laquelle il n’est jamais en drawdown, je suis prêt à parier, d’expérience que c’est une arnaque totale.

Tout bon portefeuille connaît de la variance, et tout bon trader subit des périodes de drawdown, l’important étant de savoir y faire face et de mettre en place des systèmes pour le limiter.