Nous verrons dans ce dossier ce qu’est le BPA en bourse, quel est son utilité, comment l’interpréter, quels sont les différentes manières de le calculer, comment varie le BPA, pourquoi son utilisation reste limitée et où peut-on trouver le BPA d’une entreprise.
Qu’est-ce que le BPA en bourse et à quoi sert-il ?
Lorsque l’on souhaite investir dans des actions sur les marchés financiers, il est essentiel de se familiariser avec certains ratios financiers qui jouent un rôle fondamental dans le choix des actions d’un portefeuille.
Ces ratios permettent, d’une part, d’évaluer la santé économique d’une entreprise, de surveiller son niveau d’endettement et bien d’autres informations encore.
Dans ce dossier, nous allons examiner de plus près le BPA, c’est-à-dire le Bénéfice par Action, qui constitue la base de plusieurs ratios largement étudiés par les investisseurs.
Définition du BPA en bourse
Le BPA (Bénéfice par Action) ou BNA (Bénéfice net par action) ou EPS (Earnings per Share) est un ratio financier qui mesure la rentabilité d’une entreprise en rapportant ses bénéfices nets au nombre d’actions en circulations sur le marché boursier.
Autrement dit, le BPA représente ce que recevrait un actionnaire (par action) si la société distribuait l’intégralité des bénéfices réalisés.
Visualisons ceci avec le schéma suivant : supposons qu’une entreprise a réalisé un résultat net de 10€ sur l’année et qu’elle possède 5 actionnaires.
Quel est le montant qui permet à la fois l’utilisation complète du résultat net et la répartition équitable du montant entre les actionnaires.
Ce montant c’est le BPA. Ici, si on donne 2€ à chacun des actionnaires, on a divisé le bénéfice net par le nombre d’actionnaires. Ainsi le BPA de cette entreprise est de 2€.
Le BPA peut être exprimé de manière trimestrielle, semestrielle ou annuelle. En bourse, le BPA dépend de deux principales données
- Le nombre d’actions en circulation
- Le résultat net d’une entreprise
En règle générale, un BPA positif reflète une situation financière solide, tandis qu’un BPA négatif témoigne d’une situation financière précaire.
Une introduction au PER et à d’autres ratios financiers
En bourse, le BPA est étroitement liée à un autre ratio extrêmement observé par les investisseurs : le PER (Price Earning Ratio) qui se calcule en divisant le prix de l’action par le BPA.
Il sert à indiquer combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice généré par une action d’une entreprise. Ce ratio financier sert principalement à évaluer si une action est sous-évaluée ou surévaluée
Le BPA est également utilisé dans le calcul de différents ratios financiers (Payout Ratio ou l’Earning Yield) qui sont également très importants lorsque l’on s’intéresse au stock picking et à l’analyse d’actions en général.
Un outil situationnel pour comparer les entreprises d’un même secteur
Nous constaterons par la suite que le BPA est une donnée économique importante en bourse mais relativement rigide dans son utilisation.
Il peut cependant être utile lorsqu’il s’agit de comparer des entreprises du même secteur qui partagent des caractéristiques financières similaires (endettement, nombre d’actions en circulation), permettant ainsi d’évaluer leur santé économique respective pour être mieux éclairé.
Cette utilisation du BPA pour comparer deux entreprises reste extrêmement situationnelle due aux nombreuses données économiques qui sont omis dans le calcul du BPA. Dans certains cas, une entreprise avec un BPA positif peut être moins attrayante qu’une entreprise dont le BPA est moins positif.
L’interprétation du BPA d’une entreprise en bourse.
En règle générale un BPA en croissance sur une période t indique que l’entreprise a généré des bénéfices constant durant la période t.
En effet, un BPA en croissance indique un résultat net de l’entreprise qui croît plus rapidement que le nombre d’actions en circulation sur le marché ou une diminution du nombre d’actions en circulation sur le marché.
Une entreprise qui accroît ses bénéfices pour les actionnaires a le potentiel d’offrir une meilleure rémunération aux investisseurs.
En examinant l’évolution du BPA de l’entreprise Kering cotée en bourse sur une période de 3 semestres consécutifs, on constate une baisse du BPA sur cette période. On passe d’un BPA à 16.01$ en juin 2022 a un BPA à 7.22$ en juin 2023.
Cette réduction du BPA a eu un impact défavorable sur la perception des investisseurs à l’égard de cette action, ce qui s’est reflété dans la valeur de l’action sur le marché.
À l’inverse analysons les variations du BPA de NVIDIA (également cotée en bourse) sur les 5 derniers trimestres. Le BPA a largement augmenté entre juillet 2022 et juillet 2023, passant de 0.51$ à 2.70$. Cette tendance à la hausse du BPA est due à des revenus nets qui ont été excellents en 2023 avec l’essor de l’IA.*
Cette augmentation du BPA a été fortement apprécié par les investisseurs comme en témoigne l’augmentation du prix de l’action sur cette période donnée.
Comme mentionné précédemment, se fier uniquement à l’analyse du BPA ne permet pas d’obtenir une évaluation complète et pertinente d’une action.
Cependant, l’analyse du BPA d’une même entreprise sur différentes périodes devient beaucoup plus intéressante.
Dans ce cas, il n’est plus nécessaire de comparer avec une entreprise ayant des données financières similaires, car nous pouvons directement évaluer la variation du BPA au fil du temps au sein de la même entreprise.
Ainsi, la comparaison des données économiques n’est plus un problème pour l’interprétation du BPA, ce qui offre une perspective plus approfondie de la performance financière de l’entreprise.
Comment calculer le BPA ?
Après avoir exploré la signification du BPA et sa méthode d’analyse en bourse, il est temps d’aborder son processus de calcul.
Il est important de noter qu’il existe plusieurs méthodes de calcul du BPA, qui dépendent à la fois du type d’action détenue et du niveau de précision souhaité, notamment en ce qui concerne l’intégration des actions convertibles.
Le calcul du BPA simple
Le calcul du BPA est légèrement différent si l’on détient une action à dividende prioritaire ou une action classique. Dans le cas où l’on détient une action à dividende prioritaire la formule du BPA est telle que :
Prenons un exemple, si une entreprise à réalisé 100 000 000€ de résultat net sur l’année 2022 et qu’il existe 2 500 000 actions en circulation.
Le bénéfice par action de l’entreprise est donc de 40€. En d’autres termes, si la société distribuait l’intégralité de son résultat net à ses actionnaires, ces derniers gagneraient 40€ par action.
Les détenteurs d’actions privilégiées bénéficient d’une priorité par rapport aux actionnaires classiques. Par conséquent, pour calculer le BPA prioritaire on soustrait les dividendes versés aux actionnaires privilégiés du résultat net de l’entreprise
Reprenons le même exemple, si une entreprise a réalisé 100 000 000€ de résultat net sur l’année 2022, il existe 2 500 000 actions en circulation et les dividendes d’actions prioritaires représentent 4 300 000€.
Le bénéfice par action de l’entreprise est donc de 38.28€. En d’autres termes, si la société distribuait l’intégralité de son résultat net à ses actionnaires, et une fois les dividendes d’actions prioritaires reversés aux concernés, les actionnaires gagneraient 38.28€ par action.
Le calcul du BPA dilué
Nous avons calculé le BPA en prenant en compte les actions ordinaires et les actions prioritaires, seulement il existe d’autres produits financiers comme certains emprunts obligataires convertibles en action qu’il faut prendre en compte dans le calcul du BPA en bourse.
Pour simplifier on considère que les actions fictives (fully dilluted shares) dont on vient de parler sont considéré comme des actions et sont rajoutées au nombre d’actions en circulation.
La formule du BPA dilué est donc la même que précédemment, seulement on rajoute les actions fictives dans le dénominateur de la formule. Je ne l’ai pas notifié dans la formule car dans le cas présent, les convertibles sont considérés comme des actions en circulation.
Si nous réutilisons l’exemple pris précédemment dans lequel l’entreprise a réalisé 100 000 000€ de résultat net sur l’année 2022, 2 500 000 actions sont en circulation et les dividendes d’actions prioritaires représentent 4 300 000€. Il existe également l’équivalent de 80 000 obligations convertibles en action.
Le bénéfice par action de l’entreprise est donc de 37,1€. En d’autres termes, si la société distribuait l’intégralité de son résultat net à ses actionnaires, et une fois les dividendes d’actions prioritaires reversés aux concernés, les actionnaires et les détenteurs d’obligations convertibles gagneraient 37,1€ par action.
Comment le BPA diminue et augmente ?
Au fil des années où des trimestres, le BPA connaît des fluctuations à la hausse ou à la baisse en réponse aux changements des données économiques fondamentales à ce dernier. Notre attention se portera maintenant sur les facteurs qui influencent la variation positive ou négative du BPA en bourse.
Explications des facteurs de diminution du BPA en bourse
Une fluctuation du BPA à la baisse sur plusieurs trimestres ou plusieurs années implique une (ou des) variation dans les variables qui sont utilisées dans le calcul du BPA : le résultat net d’une entreprise ou le nombre d’actions en circulation.
La simplicité de la formule de calcul du BPA, qui repose sur seulement deux données essentielles, peut être illustrée en visualisant les variations du BPA à l’aide d’un schéma de balance, où sont placées les deux variables de notre équation.
À cet instant t, nous avons un résultat net (RN) et un nombre d’actions (NA) défini. Ces variables nous donne donc un BPA d’origine (ici x) qui est la division du résultat net par le nombre d’action en circulation.
Pour réduire le BPA il faut soit diminuer le chiffre du numérateur (Diminution du résultat net) ou augmenter le chiffre du numérateur (Augmentation du nombre d’actions en circulations).
Si l’entreprise à réalisé une mauvaise année (t+1) et réalisé un résultat net (RN+1) qui représente la moitié du résultat net de l’année dernière (RN). Alors le BPA diminue de cette manière sur le schéma.
Le BPA a été réduit de moitié par rapport au BPA d’origine. De plus, on ajoute que le nombre d’actions en circulation (NA) à l’instant t a été multiplié par 2 à t+1 pour subvenir aux besoins financiers de l’entreprise, le nombre d’actions a donc doublé (NA+1).
Le BPA diminue encore, car en plus d’un résultat net qui diminue, le nombre d’actions augmente.
Le BPA a été divisé par 4 par rapport à celui d’origine dans ce schéma.
Il est important de noter qu’une situation peut se produire où le BPA diminue même lorsque le bénéfice net augmente.
Cela suggère que le nombre d’actions en circulation a augmenté de manière plus significative par rapport à la croissance du bénéfice net. Rapporté en pourcentage, la variation du nombre d’actions est supérieur à la variation du résultat net.
Reprenons notre exemple à t+1* dans lequel l’entreprise a enregistré une légère augmentation du résultat net une augmentation du nombre d’actions en circulation. Voila à quoi ressemble la variation du BPA.
Explications des facteurs d’augmentation du BPA en bourse
Une fluctuation du BPA à la hausse sur plusieurs trimestres ou plusieurs années implique une (ou des) variation dans les variables qui sont utilisés dans le calcul du BPA (de la même manière que lors d’une variation à la baisse) : Le résultat net d’une entreprise ou le nombre d’actions en circulation.
Reprenons notre schéma : à cet instant t, nous avons un résultat net (RN) et un nombre d’actions (NA) défini. Ces variables nous donne donc un BPA d’origine (ici x) qui est la division du résultat net par le nombre d’action en circulation.
Pour augmenter le BPA il faut soit augmenter le chiffre du numérateur (augmentation du résultat net) ou diminuer le chiffre du numérateur (diminution du nombre d’actions en circulations).
Si l’entreprise à réalisé une excellente année (t+1) et réalisé un résultat net (RN+1) qui représente le double du résultat net de l’année dernière (RN). Alors le BPA augmente de cette manière sur le schéma.
Le BPA a été multiplié par 2 par rapport au BPA d’origine. De plus, on ajoute que le nombre d’actions en circulation (NA) à l’instant t a été divisé par 2 à t+1* (NA+1*). Le BPA augmente encore, car en plus d’un résultat net qui augmente, le nombre d’actions diminue.
Ici, le BPA a été multipliée par 4 par rapport au BPA d’origine.
De la même manière que précédemment, il est possible d’observer une augmentation du nombre d’actions et une augmentation du BPA.
Cela suggère que le résultat net a augmenté de manière plus significative par rapport à l’augmentation du nombre d’actions en circulation. Rapporté en pourcentage, la variation du résultat net est supérieur à la variation du nombre d’actions en circulation.
Reprenons notre exemple à t+1* dans lequel l’entreprise a enregistré une légère augmentation du nombre d’actions en circulation et une augmentation du résultat net. Voila à quoi ressemble la variation du BPA.
Quels sont les nombreuses limites du BPA en bourse ?
Malgré la possibilité que nous donne le BPA d’avoir un aperçu rapide de la santé économique d’une entreprise et d’effectuer des comparaisons temporelles intéressantes, il reste un ratio financier difficile à manier pour diverses raisons.
Une comparaison uniquement temporelle
Bien que l’on ai dit plus tôt dans ce dossier que l’on pouvait comparer les BPA de 2 entreprises boursières pour être plus éclairci dans vos décisions d’investissement, nous avons souligné l’importance d’avoir des données économiques très proches entre ces entreprises pour que la comparaison reste pertinente.
En effet, le BPA n’utilise que 2 variables parmi une myriade de données économiques sur les entreprises qui ne sont pas prise en compte dans son calcul.
Le taux d’endettement, l’évolution des dividendes d’une entreprise ou encore des données externes comme l’inflation sont extrêmes importantes lorsque l’on décide d’investir dans une entreprise, se fier uniquement au BPA et omettre ces informations vous ferait prendre des décisions peu pertinentes en bourse.
La comparaison temporelle est la seul comparaison de BPA qui est pertinente, elle revient à analyser les variations de BPA d’une seul et même entreprise pendant une plage de dates défini.
Le BPA peut être manipulé
Si le BPA peut être manipulé, cela implique que soit le nombre d’actions en circulation ou soit le bénéfice net peut être manipulé. En effet, les différentes méthodes comptables pour calculer le bénéfice net peuvent être manipulés et afficher un bénéfice au dessus de ce qu’il est vraiment, le BPA est donc dans ce cas-précis obsolète car il ne reflète pas la réalité.
Ou trouver le BPA ?
Le BPA est un ratio qui est obligé d’apparaître dans les documents financiers des entreprises cotées selon les normes IFRS. Ainsi, lorsque les entreprises réalisent des bilans, le BPA est calculé (BPA prioritaire et BPA dilué), le nombre d’actions en circulations et le résultat net de l’entreprise sur la période donnée est communiqué également.
Analyse d’un bilan d’entreprise
Nous allons analyser le bilan financier de LVMH pour l’année 2022, leur compte de résultat consolidé est celui qui est à mon gout le plus pertinent pour être étudié.
Ici, nous nous intéressons aux 3 dernières ligne du tableau. L’une contient le résultat net de l’entreprise (en millions d’euros), l’autre nous donne le BPA prioritaire et la dernière nous donne le BPA dilué. Il est inscrit dans la colonne 2022, le nombre d’actions sur lequel a été effectué le calcul.
En examinant les BPA des années antérieures, il est clair que ces ratios ont connu une croissance remarquable depuis 2020.
Cette augmentation est principalement dû à la hausse du bénéfice net, passant de 4 702 millions d’euros en 2020 à 12 036 millions d’euros en 2021, pour finalement atteindre 14 084 millions d’euros en 2022.
Cette progression du BPA en bourse découle de l’augmentation du bénéfice net, tandis que le nombre d’actions en circulation est resté relativement stable.
Recalculons le BPA de l’entreprise
Commençons par écrire les informations dont nous avons besoin pour calculer notre BPA prioritaire et notre BPA dilué. Ici, les dividendes prioritaires sont déjà retranchés.
- Résultat net = 14 084 000 000
- Nombres d’actions en circulation = 502 120 694
- Nombres d’action en circulation (avec convertibles) = 502 480 100
- Nombres de convertibles = 359 406
Calculons le BPA prioritaire :
Nous retrouvons donc le même BPA qu’inscrit dans le résultat net du groupe par action. Maintenant nous allons recalculer le BPA dilué.
Nous nous retrouvons donc avec les mêmes BPA que sur les documents financiers de LVMH.
Conclusion sur le BPA en bourse
Le BPA est un ratio que l’on est obligé de connaître lorsque l’on investit en bourse. En effet ce ratio est à la base d’autres ratios tout aussi important, son utilisation simple pour des décisions d’investissement n’est clairement pas intéressant mais les comparaisons temporelles effectués sur une même entreprise restent observables et donne une idée de la situation économique de l’entreprise.
Il est également un des ratios les plus simples à comprendre et il est logique de commencer son aventure en bourse en apprenant comment calculer et interpréter des BPA.
J’espère avoir pu être utile à votre aventure sur les marchés financiers et que vous ressortirez de ce site en ayant tout compris sur les BPA en bourse. N’hésitez pas à laissez un commentaire si vous avez besoin d’éclaircissement sur un passage.
